اوراق رهنی چیست؟ بررسی مزایا و معایب آن

در صورت نکول این اوراق، دارندگان اوراق رهنی می‌توانند برای جبران نکول، دارایی پایه آن را که پشتوانه اوراق قرضه است، بفروشند.

اوراق قرضه رهنی نسبت به اوراق قرضه شرکتی ایمن تر هستند و بنابراین معمولاً نرخ بازدهی کمتری دارند.

آشنایی با اوراق قرضه رهنی

اوراق رهنی از سرمایه گذار محافظت می کنند زیرا اصل سرمایه توسط یک دارایی ارزشمند تضمین می شود. در صورت نکول، دارندگان اوراق رهنی می توانند دارایی پایه را برای جبران نکول و پرداخت مطمئن سود اوراق، بفروشند. با این حال، اوراق قرضه رهنی عادی به دلیل این ایمنی ذاتی خود ​​نرخ بازدهی کمتری نسبت به اوراق قرضه شرکتی متعارف دارند که تنها پشتوانه آن‌ها وعده‌ها و توانایی پرداخت شرکت صادرکننده است.

وقتی شخصی خانه ای را با استفاده از وام مسکن می‌خرد، وام دهنده به ندرت مالکیت وام مسکن را حفظ می کند. در عوض، این وام مسکن را در بازار ثانویه به نهاد دیگری مانند بانک سرمایه گذاری یا شرکت تحت حمایت دولت (GSE) می فروشد. این نهاد وام مسکن را با مجموعه ای از وام های دیگر بسته بندی می کند و اوراق قرضه‌ای را به پشتوانه این وام‌های مسکن صادر می‌کند.

هنگامی که صاحبان خانه اقساط وام مسکن خود را پرداخت می کنند، بخشی از مبلغ پرداختی که به سود وام مرتبط است برای پرداخت بهره این اوراق رهنی استفاده می شود. تا زمانی که اکثر صاحبان خانه موجود در مجموعه وام مسکن به پرداخت اقساط خود ادامه دهند، اوراق رهنی اوراق بهادار درآمدزای ایمن و قابل اعتمادی خواهند بود.

مزایا و معایب اوراق رهنی

یکی از نقاط ضعف اصلی اوراق رهنی این است که بازده آنها کمتر از بازده اوراق قرضه شرکتی است زیرا با تبدیل وام مسکن به اوراق بهادار چنین اوراقی سرمایه گذاری ایمن تری به حساب آیند. یکی از مزایای اوراق رهنی نیز این است که اگر یکی از مالکان خانه در وام مسکن نکول کند، دارندگان اوراق قرضه ادعایی بر ارزش دارایی صاحب خانه خواهند داشت. اموال را می توان به فروش رساند و از درآمدهای آن‌ها برای جبران خسارت دارندگان اوراق قرضه استفاده کرد. مزیت دیگر اوراق رهنی این است که برای مثال، سرمایه گذاری مطمئن تری نسبت به سهام به حساب می‌آیند.

در مقابل، سرمایه گذاران اوراق قرضه شرکتی در صورتی که شرکت قادر به پرداخت بدهی خود نباشد، دستاویز چندانی برای مطالبه سرمایه خود نخواهند داشت. در نتیجه، زمانی که شرکت‌ها اوراق قرضه منتشر می‌کنند، باید بازده بالاتری را ارائه دهند تا سرمایه‌گذاران را به پذیرش ریسک بدهی‌های تضمین نشده ترغیب کنند.

2.1 تریلیون دلار

ارزش کل اوراق بهادار با پشتوانه مسکنی که فدرال رزرو نگهداری می‌کند به 2.1 تریلیون دلار می‌رسد.

ملاحظات ویژه 

یکی از استثناهای اصلی این قاعده کلی که می‌گوید اوراق رهنی سرمایه گذاری مطمئن‌تری هستند، در طول بحران مالی اواخر دهه 2000 آشکار شد. در سال‌های منتهی به این دوره، سرمایه‌گذاران به تدریج متوجه شدند که می‌توانند با خرید اوراق قرضه‌ای که با وام‌های مسکن درجه دو تضمین شده‌اند – وام‌های ارائه شده به خریدارانی که رتبه اعتباری ضعیف یا درآمد غیرقابل تأیید داشتند– می‌توانند بازدهی بالاتری کسب کنند، در حالی که همچنان از امنیت فرضی سرمایه‌گذاری در اوراق قرضه وثیقه‌دار برخوردار شوند.

متأسفانه، تعداد زیادی از این وام‌های رهنی درجه دو با نکول مواجه شدند و بحرانی را ایجاد کردند که طی آن نکول تعداد زیادی از این اوراق رهنی میلیون‌ها دلار ضرر به سرمایه‌گذاران وارد کرد. از زمان وقوع این بحران، نظارت شدیدی بر این گونه اوراق بهادار صورت گرفته است. با این وجود، بر اساس گزارش بانک فدرال رزرو سنت لوئیس فدرال رزرو هم‌چنان مقدار قابل توجهی از اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن (MBS) مانند اوراق رهنی را در اختیار دارد.